柳叶刀

8月17日晚，江苏白酒龙头今世缘发布2026年半年报。财报显示，公司上半年实现营收64.35亿元，同比下降7.41%；归母净利润为20.82亿元，同比下降6.60%。在经历连续两年的半年度收入收缩后，今世缘当前的盈利规模已基本退回到三年前。    近期，在新加坡裕廊西工作的一位啤酒小妹火了！ 她在工作时候的照片被用餐的客户分享在社交媒体上，引发大量网友的关注。

B | 2023年上半年，今世缘净利润为20.50亿元，2026年同期净利润仅比三年前微增约3200万元。2023年底，今世缘董事长顾祥悦曾公开提出“到2025年全力以赴迈入150亿级酒企行列”的战略规划。然而，随着2025年以101.82亿元的总营收收官，150亿元的规模目标最终未能兑现。因为年轻皮白貌美，她被熟客们称为“啤酒西施”，不少酒客会定期约上朋友一起来她这里买酒喝。由于她待人礼貌、脸上总挂着甜美的笑容，不少人都会为了一睹她真人的风姿而特地前来。图源：早报这名啤酒女叫唐欣仪，今年27岁，已经从事啤酒促销员工作2年；之前她在马来西亚工作，8个月前刚刚来到新加坡打工，如今的工作地点是裕廊西1道491座咖啡店。走红后的唐欣仪表示，自己暂时不会考虑转做网红，因为对着镜头会感觉很拘谨。

C | 在白酒行业深度去库存、商务消费场景承压的周期下，今世缘在经历百亿冲刺后，二季度单季度虽出现阶段性反弹，但大本营江苏核心市场的营收下滑与次高端产品价格带的收缩，依然制约着这家区域酒企的发展节奏。

盈利退回三年前，大本营核心市场失血快马财媒发现，今世缘业绩自2024年上半年触及阶段性高点后，一直没等到反弹。但她平时会经营自己的小红书和IG，发发自己的工作和日常。

D | 2024年上半年，今世缘实现营收73.04亿元、净利润24.61亿元，同比增速均超过20%。2025年上半年，公司营收降至69.50亿元，净利润降至22.29亿元。如今唐欣仪的小红书账号已经拥有一万多粉丝，不少人在她发布的帖子下面盛赞她的美貌和可爱。2026年上半年，两项指标进一步下滑至64.35亿元和20.82亿元。两年间，今世缘半年度营收缩水8.69亿元，净利润减少3.79亿元。

E | 分季度看，今世缘在2026年呈现出明显的季度分化。一季度营收43.22亿元，同比下降15.23%；归母净利润13.85亿元，同比下降15.76%；二季度实现营收21.13亿元，同比增长14.11%；归母净利润6.97亿元，同比增长19.17%。二季度的双位数反弹终结了此前连续四个季度的业绩下滑，但这一回暖建立在低基数之上。咖啡店的摊主对唐欣仪的工作态度很认同，整个咖啡店只有一名啤酒推销员，平时她的工作很勤奋也很周到，走红后应该也会引来不少食客和酒客慕名前来，也会一定程度提升咖啡店的销量。2025年二季度，今世缘单季营收与净利润曾分别同比下滑29.69%和37.06%。这看起来本该是一条非常正能量的新闻，大马女孩来新加坡打工，年轻美貌又勤奋，凭借自己的努力获得老板和客户的一致好评。图源：facebook @SG Warehouse Sale & Events但，评论区却彻底炸开了锅！两极分化吵得不可开交！不少网友认为美貌无罪，多看美人对心情好身体也会好。在低基数之上的修复，算不上基本面的全面反转。而且一个姑娘从马来西亚来到新加坡打工赚钱，职业不分贵贱，非常值得尊重。从产品价格带来看，今世缘业绩承压背后，是作为利润支柱的300元以上次高端产品线的坍缩。今世缘将出厂指导价300元以上的产品划分为特A+类（以国缘四开、对开及V系列为代表），100元至300元划分为特A类（以国缘淡雅等为代表）。特A+类2026年上半年实现营收37.43亿元，同比下降13.19%，营收占比为58.16%。但另一部分的网友则非常排斥啤酒妹的职业：“等着看吧，很快就要为了啤酒妹打起来了”还有一部分则揶揄起了这些酒客买醉的真正意图：有关这则新闻下的评论之纷杂，简直可以勾勒出一幅——新加坡咖啡店酒生活的纪实真相。

F | 而关键词莫过：“啤酒妹”、“咖啡店”、“酒客老uncle”。新加坡独特的咖啡店酒生活 啤酒妹是什么职业？啤酒妹其实正式的称呼是啤酒推销员，很多国家都会有。为了增加销量，不同品牌的啤酒会在售酒地点设置啤酒促销员，向客户主动推销酒水。在新加坡啤酒妹的收入中，虽然有固定工资制的，但大部分的啤酒妹收入仍然是业绩奖金+小费，而这部分才是她们的收入重头。虽然年轻貌美的女孩更容易在这份工作中脱颖而出，但四十岁以上的女性也可以凭着自己的勤快和情商干好这份工作。回溯历史数据，该价格带收入在2024年上半年曾达到46.54亿元，2025年同期降至43.11亿元，两年内半年度销售额累计减少9.11亿元，降幅接20%。示意图啤酒妹每天做些什么？在新加坡，咖啡店中的啤酒推销员的工作其实和普通的服务员并没有太大的差异：为客户拿酒、开酒、倒酒、加冰，看到客户来的时候整理桌子、帮忙点餐；冰柜里存货不多的时候，也需要帮忙上货等……啤酒女的经常从傍晚六点多开始工作到晚间，在这段时间内脚不沾地的服务络绎不绝的酒客。

G | 由于咖啡店中既提供食物也提供酒水，酒客食客不分开，因此为了让自己的客户能能第一时间来店就喝上酒而不是被其他食客占了位置，她们还会印刷自己的名片分发，方便客户联系自己帮忙提前定位。但这一行为有时候也会引发酒客和食客之间的矛盾，2021年就有一名啤酒女郎用啤酒桶帮助酒客“占位”，导致其他食客在咖啡店找不到位置，一名食客愤然投诉！ 图源：联合早报 维护客户也是啤酒女郎很重要的工作内容，当月底业绩看着无法完成的时候，啤酒妹们还会给自己的熟客打电话，请她们来支持自己帮助完成业绩。和客人关系维护得越好，销售业绩越容易完成；而服务态度越好，让客户满意，她们也就越容易拿到丰厚的小费。特A类上半年实现营收23.07亿元，同比增长3.36%。

H | 为了让熟客开心，啤酒妹的嘴巴往往都非常甜，对于支持自己业绩的熟人会直接称呼“爹地”“干妈”，哄得对方心花怒放。对于其他普通的客户，也会称呼“帅哥”“美女”。相比2024年同期22.16亿元，两年仅增长约9100万元。高端板块少卖9.11亿元，腰部大众产品回补不足1亿元，产品结构的下沉导致整体营收大盘出现缺口。有时候为了让对方开心，倒酒之后还会开会坐下来陪客户喝两杯酒，再聊聊天。图源：星洲日报新加坡啤酒女的困扰新加坡毕竟是法治社会，这些啤酒女在工作的时候并不会遇到严重的非礼，但言语上的骚扰和咸猪手却的确时常发生。尽管特A+类产品毛利率依然维持在83.70%，带动公司综合毛利率同比微升0.73个百分点至74.14%，但高毛利产品的销量缩减直接削弱了利润总额的增长。

I | 区域维度上，今世缘与省内同行的竞争格局也在生变。有时候客户会对他们说“我包你”，趁着倒酒的时候摸摸啤酒女的手。

J | 有些啤酒女或许会和客户虚与委蛇来增加自己的销售业绩，2022年的疫情期间，为了能招揽更多生意，义顺咖啡店的一名啤酒女不带口罩揽客，还非常嘴甜地喊男性顾客“男朋友”，甚至主动摸对方地耳朵、甚至搓背等暧昧地动作，来卖力推销酒水。2025年，今世缘在江苏省内实现营收90.83亿元，在体量上首次超过洋河股份，登顶“苏酒第一”。2026年上半年，今世缘江苏省内收入为56.68亿元，同比下降9.36%，在总营收中的占比达88.08%。 但不少将认真对待这份职业的人，却宁愿认真踏实用自己的勤奋赚取工资，一旦遇到骚扰事件，会选择投诉、大声斥责、避让，来捍卫自己的职业尊严。对比2024年同期66.58亿元，江苏大本营在两年内缩水了9.90亿元。酒客老uncle在“啤酒西施”的新闻之下，不少人都担心啤酒妹会遭遇新加坡老uncle的咸猪手。

顾祥悦的“攻防战略”2022年4月，顾祥悦出任今世缘董事长兼总经理，接过了这家苏酒龙头的帅印。新加坡老安哥的确有“好色”“寂寞”等不太佳的名声，而这些啤酒妹服务的咖啡店，又的确是老安哥们最爱聚集的地点。上任初期，今世缘保持了较高的增长，并在2023年以100.98亿元的营收跨过百亿门槛。新加坡的咖啡店指的可不是西式咖啡馆，它们通常就开在组屋楼下，更像是小型一点的小贩中心，售卖菜饭、咖啡、饮料等餐食。百亿节点之上，顾祥悦积极扩张意图尽显。2023年底，今世缘明确提出“到2025年迈入150亿级酒企行列”。白天的时候，这些咖啡馆更像是价格稍贵一点的小贩中心或食阁，而到了晚上，这里则更像是便宜的夜店。

K | 2024年春季，管理层再次强调挑战150亿元目标。只是新加坡年轻人大多会选择酒吧等更高档的地方消费，而组屋周边的中老年人就会选择在这里聚餐碰头，点上一些酒水，和老朋友在这里消磨时间。然而，白酒行业自2024年下半年遭遇深度供需再平衡。2024年今世缘营收录得115.44亿元，未能完成年初设定的122亿元目标。2025年营收进一步回落至101.82亿元，同比下滑11.81%。150亿元的三年规划，最终实际达成度不足七成，营收规模重新回到了百亿起点。啤酒妹在新加坡的历史很早以前新加坡的咖啡店中是没有啤酒妹的，毕竟主要是提供给客工和周边消费能力不高的中老年人，自给自足更符合薄利多销的原则，店内由大雪柜，客户自己动手拿取就行。战略目标的落空促使管理层在表述上更加务实。从2025年发展大会提出的“确保主要指标增幅高于行业平均、省外增速高于省内”，到2026年发展大会强调“质的有效提升和量的合理增长”，今世缘在公开口径中不再设立刚性的百亿级数字目标。图源：新加坡国家档案馆但慢慢的从20世纪中期开始，咖啡店为了争夺客户增加效率开始引入了啤酒推销员。回望过去半年，顾祥悦在攻防两端动作不少。

L | 防守端，今世缘和舍得酒业一样，主动控货挺价，守住了现金流和价盘秩序。

M | 刚开始的时候，其实并不是“啤酒妹”，而是“啤酒姨”，是咖啡店店主的亲眷担任，但之后发现多出一分钱聘请年轻貌美的姑娘来承担这份工作，更有利于销售提升，之后啤酒妹才在新加坡广泛出现。 图源：新明日报咖啡厅的啤酒妹面对的客户，是附近组屋的居民和客工，只要穿着清凉一些，再嘴巴甜一些，就会很容易引来目标客户的追捧，从而大大提升销售额。

N | 为避免在次高端动销放缓时期引发渠道崩塌，今世缘放弃了依靠向经销商强行压货来维持增长的做法。财报显示，上半年公司期末库存商品余额为9.23亿元，较期初下降28.60%。费用端，今世缘上半年销售费用同比压降9.42%至9.33亿元，降幅高于营收降幅。

o | 通过缩减低效营销补贴并聚焦宴席与核心终端，公司将综合毛利率稳定在74.14%。同时，上半年经营活动产生现金流量净额同比增长50.31%至16.16亿元，销售收现达65.95亿元，保持了经营资金的基本稳定。在产品战术上，定位100元至300元价格带的“国缘淡雅”承担了”大单品“角色。因此难怪一部分客户在看到美丽啤酒妹的时候，会担忧本地老uncle的咸猪手，的确有部分酒客醉翁之意不在酒。啤酒妹也有自己的防狼培训 啤酒妹是一份正经的销售职业，只是酒醉的酒客的确很容易出现上头的情况而场面难以控制。在政商宴请预算收缩背景下，消费需求向大众价格带迁移，国缘淡雅凭借性价比承接了这部分下移需求，成为仅次于国缘四开的第二大单品，在特A+类下滑的情况下稳住了腰部阵地。因此十年前开始，为了帮助啤酒推销员降低在工作时候遭非礼的几率，不少酒厂会专门针对自己的啤酒推销员进行相关的工作培训。进攻端，省外扩张与高端品牌升级仍面临现实阻力。比如——啤酒女需要食客保持警惕，特别是尽量和喝醉的酒客保持距离，以降低被非礼的风险。

p | 全国化是今世缘多年来试图打破区域天花板的核心战略。2023年底，今世缘曾提出省外“三年30亿投入”的规划，并在战略上实施“周边突破”。2026年上半年，今世缘省外营收6.73亿元，同比增长7.18%，在全行业调整期实现了正增长。省外经销商数量达667家，半年内净增91家且无一退出，经销商总数增至1465家。

q | 当看到有人醉倒，啤酒女最好不要搭理，而是请咖啡店业者去处理。

r | 但从营收体量来看，省外业务贡献依然有限。

s | 啤酒女郎之间也会互相传授经验，甚至有些熟客酒客也会告诉她们如何处理这样的突发事件——大声斥责咸猪手的老酒客！警告对方再犯就要报警！2017年的时候一名来自白俄罗斯的前大学研究员就因为非礼啤酒女，摸了对方的屁股而被判罚款3000新币。五花八门的啤酒女事件 越南啤酒妹“清凉”上阵2020年越南啤酒妹Yumi在网络走红，她自述从小就喜欢穿性感的服装，因此在工作的时候也常常不穿内衣，紧身装束“真空上阵”。6.73亿元的省外收入仅占公司总营收的一成。对比2024年同期5.99亿元，省外收入两年内仅增加约7400万元。667家省外经销商对应的单店平均创收规模偏低，省外市场仍处于导入期，短期内无法填补江苏大本营缩水近10亿元的缺口。

t | 高端化上，今世缘主推的国缘V系列被定位为“深耕高端圈层、守护品牌价值”。

u | 但在贵州茅台、五粮液等全国性头部名酒筑牢的高端防线下，千元价格带的商务需求外溢有限，V系列的实际放量依然受压制，主力出货任务仍落在四开与淡雅等单品上。 她当时在facebook招人的信息也很吸引眼球：“如果是像我一样不喜欢穿内衣的，就会加分。今世缘通过主动控货去库存、稳定核心产品价格、依托大众价格带托底，今世缘在二季度实现了财务指标的企稳。然而，在江苏省内核心市场承压、省外营收占比仍在10%徘徊的现实面前，如何在存量时代找到新增长点，将是今世缘在下半年及后续发展中亟需解决的问题。”虽然她摊位售卖的酒水价格比普通咖啡店的贵，但她的摊位当时仍然引来了大量男性顾客光顾，旁的摊位都收业冷清了，她经营的饮料摊仍然座无虚席。