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杨德龙：美股AI科技泡沫值得警惕 一手科技一手红利是有效应对策略_我的网站

一 |     

。　　7月份芯片等板块大幅下跌，我们看到被称为“华尔街AI科技之王”的一个著名投资人，因为加了4倍的杠杆，450亿美元的资金爆仓，倒在了黎明前。爆仓之后美股科技股开始大涨，这给我们很大的警示，就是无论你的资金量有多大，只要加了很高的杠杆，在市场下跌的时候就可能会出现泡沫破裂甚至爆仓的风险。还有一些2倍做多、3倍做多科技股的ETF在7月份市场下跌的时候，虽然指数只跌了20%，但是很多这种ETF基金因为加了多倍的杠杆，跌幅高达70%-80%，让很多投资者损失惨重。但是加杠杆会上瘾，即使有这么大的跌幅，仍然有不少资金在加仓，他们试图博弈科技股反弹带来的向上的收益。所以我一直建议大家一定要坚决去杠杆，只要不加杠杆，只要不买退市的股票，理论上你的账户永远都在，也就是说永远死不了，但是一旦加了杠杆就不一定了。　　对于7月份这次大跌，我对它的定义就是挤泡沫，因为之前涨幅过大，积累了大量的获利盘，所以在发生下跌的时候就出现恐慌性抛售，甚至有一些杠杆资金要踩踏式卖出，造成7月份的大跌。进入到8月份，行情进入震荡修复阶段，一些抄底资金开始入场，出现了一波反弹的行情，但是反弹之后也是一波三折，在8月中下旬再次出现回调。后市应该会继续震荡修复，再开启新一轮大跌的可能性并不大。我把8月份的震荡调整行情称为是7月份大跌之后的余震，大家不必过于担心，这轮科技行情大概率并未结束，7月份是挤泡沫而不是泡沫破裂。

七 | 　　5月份我从美国参加完巴菲特股东大会回来后，就给大家讲过每天早上起来要先看一下隔夜美股的情况，美股安好便是晴天，如果隔夜美股出现大跌，比如纳指单日跌幅达到5%左右，那么在9点半开盘就要考虑减仓来避险，一旦某一天纳指跌幅达到10%左右，那可能就是真的泡沫破裂了，就要考虑9点半开盘以后清盘，避免科技股跟随下跌。现在美股仍然处于高位震荡，并没有出现泡沫破裂的迹象，纳指整体上还是保持强势，虽然费城半导体指数近期也出现了大幅的回调，但是AI科技的叙事并没有改变，纳指整体上还是维持高位震荡的格局。这轮科技行情有望贯穿整个慢牛，这是我一直以来的判断，从两年前2024年9月24号一揽子稳定市场的政策出台，带来这一轮行情以来，科技行情就贯穿始终。　　去年年初我就提出科技六大赛道的观点，现在已经逐步得到市场的验证，包括第一大赛道芯片半导体、第二大赛道算力算法、第三大赛道人形机器人、第四大赛道商业航天、第五大赛道固态电池、第六大赛道创新药。这六大赛道是AI时代先后受益的方向，也是有望轮番表现的方向。其中第一大赛道芯片半导体和第二大赛道算力算法已经迎来了业绩的主升浪，在过去一年多的时间相关板块出现大幅上涨，带来很强的赚钱效应。而经过7月份的大跌之后，泡沫得到了压缩，很多优质的龙头股又跌出了价值，可以重新关注。　　6月底建议大家重点关注的创新药也走出了一波强劲上攻的行情，创新药的龙头企业更是创出3年新高。创新药这一波的走强不是简单的反弹，而是逐步地走向反转，主要是受到三重利好的提振。第一重利好是政策利好，5月15日有关部门已经明确对于创新药进行价格保护，在专利期内的创新药不集采，只对成熟的仿制药集采，这打消了投资者的疑虑。第二重利好是从估值上来看，创新药的估值依然处于历史平均估值之下，很多甚至还是在10%-20%分位数左右，处于比较低的水平。第三就是公募基金对于医药的配置只有6%+，远低于历史平均的配置比例。我国创新药出海带来了新的机遇，今年上半年全球前10位的BD交易中中国企业占了8席，可以说竞争力还是非常强的，我们具有比较强的研发能力以及工程师红利，研发的成本较低。　　近期随着碳酸锂价格的上涨，以及关于固态电池国际准则的出台，储能板块出现一波反弹行情。固态电池用固态电解质替代液态电解质，这样续航里程提升了一倍，而安全性能更高，固态电池解决了爆炸起火的风险，相当于新一代电池技术，可以成为明年的主线。工信部投入60亿专项资金推动固态电池的研发，预计2027年有4000台样车安装固态电池，行驶超过1万公里，这标志着固态电池的量产已经越来越近。

八 | 　　人形机器人方面，近期由于人形机器人第一股上市，在上市首日遭到资金的爆炒，之后的股价接近腰斩，导致整个人形机器人板块出现较大幅度调整，但是这不代表人形机器人未来没有机会，中长期来看人形机器人量产或只是时间问题。

九 | 所以在人形机器人板块出现比较大回调的时候，其实是一个布局时机，等到未来出现大幅上涨的时候，可以及时地获利了结，因为现在还没有业绩的主升浪出来，股价的波动还是比较大的，还是要适当地做一些波段。　　商业航天方面喜报频传，无论是长征10号乙火箭还是朱雀3号火箭都实现了可回收，一个是用网回收了火箭，另外一个是在陆地上回收了火箭。中美都将商业航天作为战略发展的产业进行定位，马斯克旗下的SpaceX上市一度遭到资金的爆炒，虽然后来出现大幅回落，但市值仍然是超过1万亿美元，这给商业航天带来了想象空间。但是由于商业航天目前还没有业绩支撑，所以更多的还是属于概念炒作，利好出来反而成为利好出尽是利空，板块出现下跌，所以商业航天可能是明年可以关注的一个方向。　　对于六大赛道的投资可以采取三段论的框架，先是看概念，然后是看订单，最后看业绩，只有这样才能够获得可持续的收益，坚定信心抓住这轮科技牛的机会，是实现较好投资回报的一个关键。　　（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。

十 | 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

十一 | 责任编辑：宋雅芳。

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Published on:05:59:40